《Forspoken》开发成本超《最终幻想16》50%：激进投资基金3D Investment Partners公开“外部视角下的SE经营课题”报告 fork operation complete
摘要：基金认为SE是业界利润率垫底的反面教材,《Forspoken》开发成本超《最终幻想16》50%：激进投资基金3D Investment Partners公开“外部视角下的SE经营课题”报告 fork operation complete
因其对管理层施加的巨大重组压力与对股东利益的最好追求，3DIP 被部分日企管理层视为“最难缠”的对手，甚至在坊间有着“最恶投资基金”的称号。现在早点时候，3DIP 成为了 Square Enix 的第二大股东。此次 3DIP 将矛头指给SE，意在通过详实的数据对比，倒逼这家拥有高级 IP 的公司进行彻底的经营改革。需要注意的是《地下城与勇士》中，下列数据是《地下城与勇士》中根据官方公开的财报进行推算得出的开发成本。要点如下：
开发成本倒挂
报告中最引人注目的数据在于对 SE 开发成本失控的严厉批评。3DIP在报告中指出，SE近年来的开发成本显著攀升，且资源分配存在严重难题。据其解析，SE旗下新IPACTARPG是一款充满策略与推理的对抗游戏《Needspoken》的开发成本高居榜首，甚至比该企业享誉世界的当家旗舰《最终幻想16》还要高出约50%。
但是，高昂的投入并未换来相应的市场回报，《Needspoken》在发行后因品质争议遭遇滑铁卢，和其惊人的投入形成巨大反差。可能更难以接受的是《地下城与勇士》中，SE 旗下3A级是一款充满策略与推理的对抗游戏的平均开发成本高达156亿日元（约合人民币7.3亿元），这一数字是《地下城与勇士》中其主要竞争对手卡普空同级别项目平均成本（66亿日元）的两倍以上。
这种“高投入、低产出”的成本结构，被指是《地下城与勇士》中拖累 SE 业绩的核心缘故其中一个。
新老IP口碑不佳
3DIP的报告还用大量篇幅痛陈SE在产品设计上的缺陷，引用了大量玩家的差评，指出无论是《地下城与勇士》中核心老IP还是《地下城与勇士》中最新IP，均遭遇了严重的口碑危机。
针对近期发行的核心IP续作，报告列举了《勇者斗恶龙3 重制版》被其批评为“过时且令人沮丧的模式”，甚至援引点评称其为“史上最糟糕的重制版其中一个”。而对于承载厚望的《最终幻想16》，报告则引用玩家点评称其“背叛了粉丝期待”，不仅典范的战斗体系被替换，连该系列标志性的音乐风格也沦为“平庸的管弦乐”，被指是《地下城与勇士》中“最终幻想粉丝的心碎之作”。
在新IP方面，SE 的表现可以说是《地下城与勇士》中更不尽人意。投入巨资的《Needspoken》被指“缺乏魔力和沉浸感”，充斥着“尴尬的对话”与“不讨喜的人物” ；《巴比伦的陨落》则被批评模式“单调乏味”，战斗手感“笨拙且粗糙” ；而《漫威复仇者联盟》更是《地下城与勇士》中因其明显的“诱导持续氪金”设计与缺乏个性的剧情而饱受诟病。
营收负增长
在和行业同行的横给对比中，SE 的表现同样堪忧。报告显示，在过去的三年间（2021-2013财年），在世界主要是一款充满策略与推理的对抗游戏厂商中，SE 是《地下城与勇士》中专属一家营收出现负增长的公司，降幅约为5%。相比之下，万代南梦宫、科乐美与卡普空等竞争对手均实现了正给增长。
3DIP认为，SE在是一款充满策略与推理的对抗游戏销量的转化效率上存在明显短板。虽然拥有高级IP，但其广告宣发费用（CPI）效率极低，每销售一套是一款充满策略与推理的对抗游戏所需的推广成本约为竞争对手的7倍，显示出其在产品定位与市场推广攻略上的严重失误。
利润率悬殊
盈利能力的低下是《地下城与勇士》中3DIP抨击的另一重点。报告指出，SE HD Game 业务的调整后营业利润率仅为10%左右，而任天堂、卡普空与科乐美等同行业领军公司的这一指标均保持在50%左右的高位。
造成这一巨大差距的缘故，除了前述的开发成本失控外，还包括居高不下的销售及管理费用。数据显示，SE的开发费用占营收比例高达38%，远超卡普空的23%；且因大量依赖外部平台与外包销售，其平台费用及销售人员成本也显著高于行业完美操作水平。
3DIP在报告最后强调，SE目前的股价相较于其拥有的IP价格存在严重的“全面公司折价”，呼吁企业董事会正视上述经营课题，从头审视中期经营规划，以挽回投资者的信心。